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版本: 第1版, 平装, 世界图书出版公司

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书籍介绍

版本: 第1版, 平装, 世界图书出版公司

• 作者：夜葬 发布时间：2022-05-18 23:09:04

  追了两年，今天终于完结。但是这结局真的太仓促了。

• 作者：luckygxf 发布时间：2023-12-04 08:33:52

  前端积累还不够，很多没看懂

• 作者：Welf 发布时间：2012-10-06 08:42:50

  当年的大学教材，写的很不错，就是太厚。通过这本书对cpu的工作原理有了系统化的认识。课程作业还做了一个MIPS CPU 模拟器。

• 作者：郝院长 发布时间：2018-09-16 00:34:09

  真是好，手不释卷的好，怅然若失的好，看过以后像阅尽人生般的好。有些像张爱玲，但女性气质明显要更少，取而代之的一种站在更高处的冷静与悲悯。写爱情，又不是男欢女爱；写悲剧，又不是祸从天降；有意外，又是意料之中。普通人又无法甘于普通生活，那些决定性的瞬间，究竟是怎样的机缘把我们的人生带去了完全不可知的方向。加拿大地广人稀冰天雪地的气氛里，自带一种冷清孤独又自嘲的风格，毫不媚俗，也不做过多的解释和描写。语言是平实而有力量的，翻译的也还好。虽然我并不欣赏李文俊老派的翻译文风，但这次似乎比福克纳要好些，可能是因为译者柔软的风格翻译门罗要更合适，但是语气词用得太多，娃娃耗子咱们之类的词也还是太奇怪了。

• 作者：中年失意andy 发布时间：2016-12-30 12:53:04

  很好的一本书。

• 作者：游离子 发布时间：2008-10-26 21:48:44

  已藏

• 不要错过易被低估的银行业

  作者：Insane_sf 发布时间：2020-02-10 12:05:08

  受到波涛《交易系统》这本书的启发，前些天做了个交易系统的回溯实验，选择个股的标准如下：

  1、连续三年营业收入每年增长率大于等于20%

  2、连续三年扣非加权ROE大于等于12%

  2、买入时点扣非PE值20倍以内

  回溯时间段为2001年到2020年1月底的A股，挑选出个股，观察买入之后三年的表现，与指数进行比较。

  2004/5/102005/5/102006/5/102007/5/102008/5/102009/5/102010/5/102011/5/102012/5/102013/5/102014/5/102015/5/102016/5/102017/5/10平均值中位数策略历史平均收益率50.5%63.3%38.2%9.6%3.7%0.2%5.9%-14.4%20.1%12.9%21.3%6.6%9.2%-5.5%15.8%13.4%Wind全A指数43.3%63.8%33.4%-4.9%-1.5%1.2%-2.6%-7.1%31.6%18.5%22.6%-6.5%1.5%1.6%13.9%11.8%沪深30045.6%62.0%30.1%-8.4%-6.7%-1.6%-3.8%-12.2%19.7%6.5%16.1%-5.1%6.7%6.3%11.1%8.6%中证800-63.5%31.7%-6.5%-3.6%-0.2%-4.3%-11.4%22.3%9.2%16.2%-6.4%3.7%3.8%9.1%9.1%可使用策略股票个数12418551799283220596

  得到的统计数据显示该交易系统：

  1、对比Wind全A指数和中证800指数，在统计意义上并没有差别；对比沪深300指数，在统计意义上有差别；平均值比三个指数高2-4个百分点，但是波动率也更大；意味着，这个交易系统筛选出的股票还需要人工进行干预和进一步筛选

  2、

  历年地产、金融股居多

  ， 这两个行业估值低，行业内高速增长的股票容易入选，表现较好；对于行业的偏见导致的估值偏低，是好的机会

  3、这个指标可以用于观察市场的高估和低估程度，当年可选择股票多，意味着市场估值水平低。另外若有消费领域的成长股出现，则说明出现了大机会，例如2013年出现了大量白酒股

  4、周期股也有部分上榜，汽车、水泥、建材、煤炭等，高速发展后估值下降

  5、部分股票往往是连续上榜，说明行业和自身处于爆发期、例如中国平安、宁波银行、2015年前的民生银行等

  金融、地产都属于高杠杆行业，市场给予的估值低，基本按照PB估值，甚至经常出现低于净资产的价值，但是这两个行业过去十几年的增速都很可观，实际是成长行业。在过去，对于银行股我抱有偏见，觉得属于低增长、稳健、吃股息的股票，没什么意思。但是过去十几年，银行股的增长非常好，例如兴业银行、招商银行、宁波银行这些，IRR甚至能到20%以上，这个交易系统帮我打破了一些偏见，于是入手这本书进行学习。

  读完这本书，有一些个人化的收获和感受：

  1、进行银行行业的好时点：银行业利润/产业利润指标，或者是银行业利润/GDP，该指标处于高位时，意味着银行股要跌；该指标处于低位，意味着银行股要涨。核心的逻辑是，产业利润收缩后，势必带动银行业利润下跌。银行业在衰退早期是卖点，在衰退末期或者复苏早期是买点。周期也不是绝对的，也需要观察GDP的增速变化。

  2、如何理解银行业：银行业是百业之母，是一个没有上限的行业，另外也是国家意志的体现，是国家调整经济的核心渠道。在经济高涨上，银行业往往取得高于经济增速的增长，因为产业对资金渴求，利差大，坏账率低；在经济下行时，银行业往往取得更差的增长，因为产业对资金需求下降，且利差小，坏账率高。

  3、如何理解银行的业绩：

  （1）对于高杠杆行业，资产负债表的观察的重要性远超利润表，尤其是银行业。银行业的主要收入来源：一是利差；二是中间业务；三是投资业务。利差是核心，中间业务是未来。利差业务基本都反映在资产负责表上，资本充足率如何，拨备率如何，不良贷款率如何，拨备覆盖率，贷款迁徙率、杠杆率如何，资产质量和水分都在这里面体现，一家银行的净资产是否扎实是需要仔细分析的，未来增长是否能够持续也需要看拨备是否充足、资本是否能够支持。

  （2）中间业务是不需要使用资产负债表的赚钱方式，轻资产运营。中间业务占比高的银行理应获得更高的估值水平（需要排除担保、保函这些风险业务），例如招商银行。

  （3）银行业的利润表是一门艺术，通过拨备率或者不良贷款的分类，利润变化非常大，调节可控性强。利差业务是否有水分需要从资产负责表观察，另外可以看到营业费用的变化，在同业和历史数据中进行比较。

  4、如何理解银行的估值

  老唐列出了PB、DCF估值、股利估值这些方式，我感觉比较实用的是PB估值和股利估值，PB估值更为简单，老唐的benchmark是1.15倍，需要对净资产的水分进行分析，分析个股为什么偏离这个benchmark，市场的看法是什么，是否能够接受。

  老唐提到的关于“如何看待估值模型”的观点非常有启发：

  1、市场价格和估值是反映市场大部分人看法的，一个估值模型的关键问题，不是计算出"正确"的价值，而是模型是否能够帮助投资者更好地理解隐含在市场价格中其他投资者的想法，并进行质疑

  2、投资者的责任不是要提出预测或完成价格估算，而是理解那些能解释市场价格的预期信息，从而决定是否接受受市场的报价。

  看完这本书之后，对于银行股的逻辑有了些认识。不过就像老唐说的，这些逻辑可能都没有经历过一个完整的经济周期（中国银行业从2006开始才甩掉包袱，走上正常的市场化运营），也没有经过极端情况的检验。不过，比较确认的是，中国地广物博，人口众多，经济的韧性比较强，只要杠杆控制住了，极端风险出现的概率低，抗风险能力强。这是我觉得银行业长期被低估的核心逻辑，毕竟银行业的背后是国家。

• 行天春彦

  作者：沿见 发布时间：2020-10-29 16:05:09

  不怎么吃东西，打架却厉害的吓人；

  平时慢吞吞的，关键时刻又敏捷迅速；

  一天到晚说些不着边际的话，实则洞察人心，在不涉及自己的问题时往往直指本质；

  口无遮拦却非常体贴别人，对女性有难以言说的魅力；

  能巧妙地隐匿起自己的气息，有野生动物一样神秘的第六感；

  驯养空虚，拉着理性的缰绳不放，但身上怀有某种黑暗的东西，一直在同它进行殊死搏斗；

  不知悲喜不合时宜，只遵循自己的原则而生存。

  是这样的行天，走过黑暗，站在黑暗里。对自己万事不萦怀，却让我心碎。